中国股市牛市的时空轨迹
自1990年A股市场诞生以来，八次标志性牛市深刻影响着资本市场的格局。1990年12月至1992年5月的首次牛市以“老八股”为核心，股指从95点飙涨至1429点，涨幅达1390%，开创了全民对资本市场的启蒙认知。1992年11月至1993年2月的第二轮牛市虽仅持续92天，但302%的涨幅印证了南巡讲话后改革红利的释放。 1996年1月至1997年5月的第四轮牛市被称为“政策牛”，在国企改革与降息周期推动下，上证指数从512点攀升至1510点，奠定了价值投资理念的雏形。而1999年5月至2001年6月的“5·19行情”则首次将科技股推向前台，网络经济概念催生2245点历史新高，尽管当时亚洲金融危机余波未消，政策引导资金入市的特征已十分显著。
千禧年后的牛市分化与进化
2005年6月至2007年10月的股权分置改革牛是中国股市的里程碑事件。上证指数从998点直冲6124点，涨幅513%，全民财富效应达到空前水平。这场由制度性变革驱动的牛市，至今仍是投资者衡量市场高度的关键坐标。 2014年7月至2015年6月的杠杆牛则以“互联网+”为核心叙事，在融资融券、场外配资等工具助推下，股指从2050点暴涨至5178点。尽管最终因监管收紧引发剧烈调整，但此轮行情凸显了资金杠杆对市场的放大效应。
当前市场环境与未来展望
参考历史规律，A股呈现7-8年一轮大周期的特征（2007年、2015年）。2024年9月，上证指数从2689点启动的第九轮行情被部分机构视为新周期的开端。当前政策环境呈现三大特征：一是注册制改革深化，退市机制完善；二是货币政策持续宽松，险资、社保等长线资金加速入场；三是“专精特新”等产业政策引导资金向科技领域聚集。 从历史经验看，政策导向与资金供给仍是牛市核心驱动力。例如1996年国企脱困政策催生的价值发现、2014年“双创”政策激发的成长股行情，均印证了“改革预期+流动性宽松”的牛市启动公式。当前资本市场在全面注册制框架下，或更倾向于结构性慢牛，但短期情绪修复带来的阶段性普涨仍值得期待。