2025年5月中下旬，全球股市在科技股波动、企业回购潮与政策驱动下呈现分化格局，投资者需在结构性机会中把握核心逻辑。
市场分化加剧：A股回购潮与科技股估值调整并行
近期A股市场呈现两大主线：一是上市公司密集回购传递信心，二是科技板块估值分化加剧。据披露，2025年5月已有18家上市公司启动大额回购计划，总规模超30亿元，其中消费电子龙头四川长虹宣布斥资2.5亿至5亿元回购股份用于股权激励，彰显管理层对企业长期价值的认可。与此同时，核电巨头中国核电通过专项贷款支持的回购计划，进一步凸显政策对实体经济的定向扶持。 科技板块则呈现“冰火两重天”态势。尽管创业板指在5月15日下跌1.92%，但细分领域如NMN（抗衰老物质）、合成生物等概念股逆势上涨，反映出资金对政策利好和产业升级的追逐。以成飞集成为代表的航空制造企业，因国家高端装备制造业投资加码，连续三日登上龙虎榜，成为资金抱团的新方向。
美股科技股波动：结构性机会与风险并存
美股市场同样处于深度调整期。5月15日纳斯达克指数微跌0.18%，但个股表现差异显著：网易因一季度营收超预期大涨14%，而Meta、特斯拉等巨头则因估值压力回调超2%。值得关注的是，巴菲特宣布将于年底卸任伯克希尔CEO，引发价值投资标杆企业的股价震荡，这一事件或加速资金从传统行业向新兴科技领域迁移。 中概股方面，尽管部分互联网企业受地缘政治因素影响出现波动，但以生物医药、新能源为代表的硬科技中概股表现坚挺。例如，合成生物领域企业借助技术突破，年内平均涨幅已达45%，成为跨境资本配置的重点标的。
政策红利释放：创业板与新兴产业共振
创业板市场虽短期承压，但长期逻辑未改。2025年政府工作报告明确提出“培育壮大战略性新兴产业”，直接利好创业板中占比超60%的高端制造、生物医药企业。从资金流向看，5月以来创业板ETF净申购额环比增长32%，显示机构投资者正逢低布局。 细分赛道中，宠物经济板块异军突起。随着“银发经济”和“单身经济”叠加效应显现，国内宠物医疗、智能用品企业的营收增速已连续三个季度保持在30%以上，部分龙头企业估值较行业平均水平存在20%-30%的折价空间，具备较高安全边际。
投资策略：在不确定性中寻找确定性
当前市场需关注三大核心变量：
- 政策导向：重点跟踪“十四五”规划中期评估涉及的半导体、新能源等领域的财政补贴落地情况；
- 业绩验证：6月半年报披露期将至，需警惕高估值科技股的业绩兑现风险；
- 全球流动性：美联储利率决议对成长股估值体系的冲击仍需密切观察。
建议投资者采用“核心+卫星”策略：以低估值、高分红的价值股（如核电、消费龙头）作为防御底仓，同时配置20%-30%仓位参与科技成长股的波段机会。需注意的是，新兴市场基础设施ETF（代码：EMIF）近期交易量萎缩，反映资金对新兴市场短期持观望态度，相关领域宜暂缓布局。