平准基金是政府用于稳定资本市场的政策性工具，通过逆向操作熨平市场非理性波动，其历史可追溯至两千年前的西汉经济改革。
平准基金的历史渊源与核心逻辑
平准基金并非现代金融体系独创的概念，其思想内核早在西汉时期便已萌芽。公元前110年，汉武帝为应对战争导致的物价剧烈波动，采纳财政大臣桑弘羊的建议设立“平准官署”。这一机构通过统一调配盐、铁等战略物资，在物价过高时抛售库存、物价过低时收购囤积，既稳定民生需求，又遏制商人垄断。这种“逆周期调控”理念，与现代平准基金通过买卖证券调节市场供需的逻辑高度契合。 历史经验表明，市场极端波动往往伴随羊群效应和情绪化交易。平准基金的核心价值，在于通过政府信用背书和资金实力，打破“追涨杀跌”的恶性循环。例如2025年中央汇金公司增持A股时，通过买入核心宽基ETF释放政策信号，有效缓解了投资者恐慌性抛售。这种干预并非取代市场机制，而是为市场自我修复争取时间窗口。
平准基金的运作机制与核心特点
现代平准基金的运作呈现四大特征： 政策性导向：作为国家金融安全网的重要组成部分，其操作指令直接来源于财政或金融监管部门。例如香港1998年动用外汇基金入市时，决策层级直达财政司。非盈利属性：不同于追求超额收益的普通基金，平准基金甚至需要预设亏损预算。日本在90年代经济泡沫破裂后，曾连续三年以高于市场价收购股票，累计亏损超过2万亿日元。市场逆向操作：在2024年A股流动性危机中，平准基金通过大宗交易承接减持股份，同时在股指期货市场建立多头头寸，形成立体化稳定策略。资金规模优势：我国潜在平准基金规模预估达数万亿元，可通过ETF等工具实现“四两拨千斤”的效果，避免直接干预个股带来的道德风险。
平准基金的实际案例与市场价值
国际金融市场史上，平准基金多次扮演“定海神针”角色： 1998年香港金融保卫战中，政府动用1181亿港元外汇基金对抗国际空头，通过连续十日买入恒指成分股，最终将股指推高120%，成功捍卫联系汇率制度。这一案例印证了平准基金在极端行情下的特殊价值——当市场定价功能暂时失灵时，政府资金介入能够重建价格发现机制。 2020年全球疫情冲击下，美联储设立企业信贷便利工具（CCF），本质是平准基金思维在债券市场的创新应用。通过购买企业债ETF，既避免了“国有化”企业的政治争议，又精准注入流动性。这种市场化操作路径，为我国完善平准基金工具提供了重要启示。
平准基金与普通基金的本质区别
从运行机理看，平准基金与普通基金存在根本差异： 普通基金的资金来源于投资者募集，需定期披露净值并接受赎回压力。而平准基金主要依赖财政拨款、外汇储备等国家信用背书资金，如我国中央汇金公司资本金来自外汇储备。在投资策略上，普通基金追求风险收益平衡，平准基金则侧重市场信号管理。2025年4月A股调整期间，平准基金通过尾盘集中买入沪深300ETF，刻意强化“托底”的心理预期，这种操作远超传统资产配置范畴。 更为重要的是，平准基金具有“市场最后借款人”功能。当系统性风险导致金融机构集体抛售资产时，平准基金可承接流动性枯竭的优质资产，防止金融危机蔓延。这种公共品属性，使其成为现代金融安全网不可或缺的组成部分。