景区资源型龙头股：依托稀缺性资产构建护城河
在旅游景点板块中，峨眉山A（000888）和桂林旅游（000978）凭借独特的自然与文化资源占据核心地位。峨眉山A作为四川省文旅标杆企业，2023年净利润同比增长256.24%，业绩增长主要得益于游客量复苏与景区二次消费提升。桂林旅游则依托漓江游船、大瀑布饭店等多元化业务，成为广西旅游产业链整合的典型代表，其2025年一季度数据显示，景区接待量已恢复至疫情前水平。这两家企业通过“门票+衍生服务”模式，持续挖掘景区附加值，未来在智慧旅游和数字化管理上的投入将进一步巩固其龙头地位。
在线旅游平台巨头：流量与技术双轮驱动
在线旅游领域，中国中免（601888）和南方航空（600029）分别以免税购物和航空运输为核心优势，市值稳居行业前列。中国中免作为全球最大免税运营商，尽管2025年股价受短期市场情绪影响，但其在海南自贸港、机场口岸的渠道布局仍具长期潜力。南方航空则凭借国内航线网络密度和票价弹性，成为出行需求回暖的直接受益者，2025年一季度数据显示，其国际航线恢复率已超过80%，叠加油价低位运行，成本端压力显著缓解。此外，祥源文旅（600576）通过“文化IP+景区运营”模式异军突起，2025年股价创近一年新高，市值突破108亿元，其股东大会全票通过的再融资计划将为滁州文旅装备产业园等项目注入新动能。
文旅综合体运营商：产城融合打开增长空间
祥源文旅和云南旅游（002059）在文旅综合体赛道表现亮眼。祥源文旅依托数字技术对传统景区进行改造升级，2024年年度股东大会通过的多项议案显示，公司正加速推进智慧景区系统和沉浸式体验项目落地。云南旅游则通过滁州华侨城文旅装备产业园实现业务转型，2024年净利润同比大幅减亏，机构调研指出其“十五五”战略规划将聚焦科技与文旅融合，推动主题公园、特色小镇等业态创新。这类企业通过“轻资产输出+重资产运营”结合的模式，正在打破传统景区收入天花板。
区域复苏先锋：政策红利与消费升级共振
区域旅游复苏中，海南和香港的表现尤为突出。海南万宁通过“5·19中国旅游日”等活动刺激夏季消费，而香港旅游业在文体旅局政策支持下，2025年一季度入境游客量同比增长超200%。反映到资本市场，中国中免的离岛免税业务和南方航空的粤港澳大湾区航线布局，均成为区域经济复苏的晴雨表。此外，云南旅游凭借“一带一路”区位优势，正在打造跨境旅游新枢纽，其再融资计划获批后，后续项目落地有望进一步提升估值。
行业趋势与投资建议
2025年旅游行业呈现三大趋势：一是“文博游”“县域游”等新业态爆发，推动细分市场龙头崛起；二是数字化转型加速，智慧景区和在线预订系统成为标配；三是政策支持力度加大，海南自贸港、粤港澳大湾区等区域规划持续释放红利。投资者可重点关注以下方向：
- 景区龙头：选择资源稀缺性强、二次消费占比高的企业，如峨眉山A、桂林旅游；
- 在线平台：布局流量入口和供应链整合能力强的公司，如中国中免、南方航空；
- 创新业态：跟踪文旅综合体和技术服务商，如祥源文旅、云南旅游。
风险提示需关注宏观经济波动、自然灾害对景区客流的影响，以及行业竞争加剧导致的毛利率下滑。