作为全球水电龙头，长江电力凭借稳健的现金流与新能源布局，在“双碳”战略下持续释放长期投资价值。
全球水电龙头的护城河
长江电力（600900.SH）是全球最大的水电上市公司，控股装机容量达7,179.5万千瓦，占全国水电装机的14%-17%。其核心资产包括三峡、葛洲坝、溪洛渡等6座世界级水电站，通过“六库联调”系统提升发电效率15%-20%。在“双碳”目标驱动下，水电作为零碳基荷电源的战略地位凸显。公司布局抽水蓄能（锁定资源4,000万千瓦）和金沙江下游“水风光储”一体化项目（规划新增新能源装机5,000万千瓦），进一步巩固其在清洁能源领域的先发优势。
财务稳健性：穿越周期的现金奶牛
长江电力以“类债券”属性著称，近5年平均股息率3.5%，2021-2025年分红比例承诺不低于70%。2025年一季度业绩显示，公司归母净利润同比增长显著，天风证券与方正证券分别预测其2025年净利润为343.28亿元（+5.64%）和345.83亿元（+6.42%）。截至2025年5月21日，公司股价报30.80元，市盈率TTM为22.36倍，市净率3.49倍，总市值达7,536亿元。尽管估值高于行业平均，但其稳定的现金流和政策红利支撑了市场溢价。
估值逻辑：如何理解高溢价？
当前长江电力的市盈率（36.37倍静态）与市净率（3.49倍）处于历史高位，但这一估值反映了其永续经营特性：大坝设计寿命150-500年，折旧政策保守（40-60年），叠加新能源转型带来的增长预期。券商普遍认为，公司2025年动态市盈率将回落至20倍左右，与净利润增速匹配。从分红角度看，若维持70%的分红比例，2025年股息率有望提升至3.8%-4.0%，对长线资金具备吸引力。
2025年投资策略：机遇与风险并存
机遇方面：政策端“双碳”目标加速电力清洁化转型，水电作为基荷电源需求刚性；公司抽水蓄能与“水风光储”项目预计2030年前贡献增量收益。风险方面：需关注来水波动对发电量的短期影响，以及新能源项目投资回报周期较长可能带来的资金压力。 操作建议：
- 长线投资者：可逢低布局，锁定高分红与碳中和长期红利。
- 波段投资者：关注汛期来水预报、电价政策变动等事件驱动机会。