导读 期货基差是现货价格与期货价格的差值，反映两个市场的价格关系与供需变化。
期货基差的核心概念 期货基差是指某一商品在特定时间和地点的现货价格与期货价格的差值，计算公式为基差 = 现货价格 - 期货价格。当基差为正值时，称为“现货升水”或“期货贴水”，意味着现货市场供不应求，价格高于期货；当基差为负值时，称为“现货贴水”或“期货升水”，暗示现货供应充足，价格低于期货。例如，若大豆现货价为 5000 元/吨，期货价为 4800 元/吨，基差为 200 元/吨，表明当前市场更青睐现货交易。
基差背后的市场信号 基差的变化能直观反映市场供需状态。当基差扩大（如从 +100 元增至 +300 元），通常说明现货需求旺盛或供应紧张，可能因极端天气、运输瓶颈或政策调控导致；若基差缩小或转为负值，则可能预示供需矛盾缓解，例如新产能投产或消费需求回落。以铜为例，若基差从 -1000 元缩小至 -500 元，表明现货市场供应压力减轻，投资者需警惕期货价格回调风险。
套期保值者的决策工具 企业利用基差制定套期保值策略，可有效对冲价格波动风险。例如，当预期基差走强（现货价格涨幅超过期货），加工企业可在期货市场提前卖出合约锁定原料成本，待实际采购时用现货价格上涨的收益弥补期货端的潜在亏损。反之，若基差预计缩小，贸易商可选择延迟卖出期货合约，避免因期货价格快速上涨而错失盈利机会。
投机交易的盈利密码 基差为投机者提供跨市场套利机会。当基差显著高于历史均值时，投资者可买入现货并卖出期货合约，待基差回归正常时双向平仓获利。例如，在原油市场出现现货升水（基差 +5 美元/桶）时，投机者囤积现货油品，同时做空远月期货，利用仓储成本与基差收窄的价差盈利。这种策略需结合仓储、物流等持有成本综合测算。
理解基差的现实意义 基差不仅是价格差值的数字，更是市场情绪的“温度计”。持续的正基差可能吸引更多现货持有者参与期货交割，而深度贴水则预示远期看空预期。投资者需结合库存周期、季节性因素（如农产品收获季基差走弱）及宏观经济政策（如利率变动影响持有成本）进行多维分析。例如，2024 年国内螺纹钢基差在基建政策刺激下快速转正，反映出短期供需错配与远期产能释放的博弈。